Photo : Tabrez Syed / Unsplash.
En bref
L’euro recule face au dollar depuis la fin août.
S’agit-il d’une correction de la hausse passée ou d’un signe de fragilités européennes plus profondes ? À ce stade, les facteurs identifiés ne permettent pas de trancher.
1. Comment l’euro évolue-t-il ?
Depuis la fin août, l’euro a perdu environ 4 % face au dollar. Ce recul intervient dans un contexte de rendements américains élevés, de tensions sur les dettes souveraines européennes, notamment françaises, et de renchérissement de l’énergie. Il accompagne un redressement du dollar contre plusieurs grandes monnaies, et non seulement contre l’euro.
2. Peut-on parler de dépréciation ?
Cette dépréciation pourrait aussi constituer une correction de la hausse antérieure de l’euro. Si l’on retient une estimation du taux de change d’équilibre proche de 1,12 dollar pour un euro, le cours de marché se serait rapproché de cette référence. Mais ce rapprochement ne prouve pas que la baisse résulte d’un mécanisme de retour à l’équilibre : les difficultés européennes peuvent également modifier le niveau d’équilibre lui-même, notamment lorsqu’elles affectent les termes de l’échange ou les perspectives de productivité.
3. Quelles perspectives pour l’euro ?
La faiblesse de la croissance, le décrochage de la productivité face aux États-Unis et les difficultés de gouvernance budgétaire constituent ainsi des fragilités européennes, sans expliquer à eux seuls le mouvement récent du change. Les facteurs conjoncturels actuellement identifiés ne permettent donc de conclure ni à une dépréciation durable de l’euro, ni à un simple retour vers une valeur d’équilibre stable.
GRAPHIQUE ECONOMIXTE
Source : Banque Centrale Européenne, taux de change de référence de l’euro (EUR/USD)
